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【財經】博匯紙業:卡紙寡頭 增收不增利

發布日期:2019-08-14   來源:中國紙業網   作者:秦存文

博匯紙業成立于1994年,是一家集紙張的研發、生產、銷售于一體的大型股份制企業,公司于2004年在A股發行上市。現有注冊資本為31536萬,公司主營業務為膠印紙、書寫紙、包裝紙、紙板、造紙木漿的生產、銷售。 2018年度,公司共生產機制紙169.51萬噸,銷售機制紙172.08萬噸,產銷率達到101.52%。公司實現營業收入833,944.26萬,同比減少6.87%;營業利潤31,053.23萬,利潤總額30,857.99萬;歸屬于母公司所有者的凈利潤25,594.16萬,同比減少70.11%。

主營卡紙 占主營收入近八成比例

據公司年報報告,2018年博匯紙業實現主營業收入82.99億,其中卡紙收入65.22億,同比減少8.23%,占主營收的78%,排名第一位;文化紙收入6.67億,同比增加18%,占比8%排名第二。卡紙的毛利率也是以17.55%占據各產品首位。從產銷量上來看,卡紙產銷量分別為131.8萬噸和134.0萬噸,產銷率達101.67%,但相比去年產銷量均出現了下滑,分別下滑8.78%和3.57%。除文化紙產銷量有所上升,石膏護面紙和箱板紙的產銷量均出現了不同程度的下降。


數據來源:公司年報

或將成為國內最大白卡紙成產企業

據wind統計,2018年國內白卡紙總產能約1140余萬噸,其中APP、晨鳴、博匯、太陽四大主流廠家白卡紙合計產能約875萬噸,占比77%左右,該比例遠高于造紙行業整體CR4的27.58%。白卡紙行業高度集中,寡頭特征明顯。博匯紙業三期項目規劃的是一臺進口白卡紙機,如果投產后,公司產能將達到400萬噸,或將超過APP,成為中國最大的白卡紙生產企業。屆時,該公司對白卡紙市場的影響力有進一步的提升。

營收同比大增 凈利潤卻遭攔腰斬

據博匯紙業年報發現,該公司從2014年到2017年營業總收入一直呈上漲態勢,毛利潤每年也隨之增長,2018年由于原材料價格上漲,國民經濟增速放緩,造紙印刷行業低迷,上市公司整體業績出現下滑。博匯紙業實現營業總收入83.39億,同比下降6.18%,同期凈利潤僅有2.56億,同比下降70.11%。2019年第一季度博匯紙業營業總收入出現好轉,實現21.7億的營業總收入,同比增長高達26.42%,而歸屬凈利潤卻僅為1.22億,同比下降40.30%,幾近下滑一半。

數據來源:公司年報

應收款周轉周期略有延長,總資產周轉速度需加快

與去年一季報相比,博匯紙業運營能力有所加強,處于一年中高位。放長期來看,博匯紙業近幾年應收賬款周轉天數比較平穩,整體呈小幅上漲趨勢,2019Q1應收賬款周轉天數為43.66天,比上一期有所增加,應收賬款周轉速度需加快。2019Q1存貨周轉天數為75.6天,而去年同期為123.57天,存貨變現能力有所增強,總資產周轉率在2017年達到最高值,為0.71次,之后開始下降,2018年為0.52,同比下降0.19次,總資產周轉速度需要加快。

數據來源:公司年報

主要銷售客戶及供應商較為集中

2018年博匯紙業前五名客戶銷售額15.0億,占年度銷售總額17.99%,同比增加0.99個百分點,該比例遠超同行業華泰紙業的8.38%、景興紙業的14.51%以及山鷹紙業的8.80%,位居上市公司同行業前列。同時,前五名供應商采購額29.4億,占年度采購總額的32.67%,同比增加2.12個百分點。

各公司前五名客戶銷量及供應商采購情況

數據來源:公司年報 中國紙業網整理

成本上升 毛利率下滑

博匯紙業近幾年毛利率波動幅度比較大,于2017年達到峰值,為24.03%,之后呈下降趨勢,2019Q1毛利率為15.23%,同比下降12.85個百分點。而凈利率在2018年下降之后,在2019Q1出現上漲態勢,為5.64%,環比上漲2.57個百分點。據接近博匯紙業的人士稱,這主要是因為原材料供給收緊,成本上漲和下游需求不振所致。

數據來源:公司年報

短期償債能力承壓,資產負債過高

流動比率和速動比率用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前,可以變為現金用于償還負債的能力。一般說來,比率越高,說明企業資產的變現能力越強,短期償債能力亦越強。一般認為流動比率應在2以上,速動比率在1以上,企業短期債務才相對安全一些。據博匯紙業年報統計發現,最近幾年該公司的流動比率和速動比率一直均小于1,且整體呈下降趨勢。另外,在去產能去杠桿的大環境下,2018年博匯紙業的資產負債率高達72.21%,同比增加近10個百分點。博匯紙業短期償債壓力明顯增大,資產負債比率過高。

數據來源:公司年報

造紙行業作為國民經濟的基礎原材料行業,廣泛分布于終端的制造業和消費等領域,具有明顯的周期性特征,行業景氣度與宏觀經濟波動較為一致。2018年,國內外形勢多變,國民經濟增速放緩,博匯紙業營收及利潤出現了不同程度的下滑,2019年一季度,隨著國民經濟好轉,博匯紙業營業收入開始增加,營運能力增強,之前投資的各個工程陸續實現量產,使公司的產能有進一步提高,但凈利潤卻在下降。與此同時,該公司也面臨著客戶比較集中、毛利率下降以及負債比率過高等問題。

責任編輯:葛鴻燕


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